2005年我国经济总量仍将保持8%-8.5%增长态势,而结构型宏观调控将使科技、消费行业中部分上市公司持续受益,这些公司2005年业绩爆发式增长必将导致其股价的爆发式上涨,此点从9.14行情演绎以后的科技、消费板块与蓝筹股"冰火两重天"的走势中可见一斑。总体来看,宏观经济的高增长将为我国股市提供有利的外部环境支撑,若在上市公司法人治理结构及规范信息披露制度、发展多元化投资主体以及构筑流通股股东与非流通股股东利益相统一的平台体系等方面取得重大突破,今年的行情将甚为乐观。 

　　·2005年各行业前景研判· 

　　鉴于我国此轮结构性宏观调控的具体特点,预计一些受宏观调控影响较大的行业今年业绩增速仍将下滑,而一些受益于经济增长方式转型和代表我国未来产业发展方向的行业经营业绩有望持续增长。 

　　预计2005年的宏观经济将继续稳步增长,GDP总量增长有望达到8%-8.5%。由于此轮宏观调控侧重结构性调控的具体特点,在投资领域增速放慢的同时,预计消费对GDP贡献度今年将会增加,此外"中国创造"战略思想的提出将进一步增强科技对经济增长的贡献度,2005年消费、科技后续增长潜力将在一定程度上确保,2005年GDP增长总量不会出现大的回落。 

　　宏观经济增长结构性变动将使中观产业经济增长布局发生显著变化。 

　　鉴于我国此轮结构性宏观调控的具体特点,预计一些受宏观调控影响较大的行业在2005年业绩增速仍将下滑,而一些受益于经济增长方式转型和代表我国未来产业发展方向的行业经营业绩有望持续增长。具体言之,受宏观调控影响(加息、产业政策)较大的一些行业,如钢铁(主要指普通钢材)、石化(主要指产品单一、产业链分布较短、价格传导较差的石化企业)、有色金属(主要指没有垄断优势、规模优势、资源优势、缺乏技术含量的)、建材(主要指受房地产回落影响,没有在产业链上深行纵向延伸而是采取横向扩张策略的公司)、汽车(主要指没有核心技术、无外资重组背景的公司)、煤炭(受宏观调控时滞影响,煤炭业绩回落可能会慢一些,但2005年形成业绩下降拐点应是可以预期的)等业绩会出现回落；而科技、消费、电力(特指水电)、电力设备、金融板块业绩会出现上升趋势。 

　　具体言之,2005年业绩增长较好的主要产业有: 

　　受3G、数字电视等产业政策拉动分布于产业链上、中、下游的上市公司如元器件制造业、通信设备制造业、软件开发商、中间服务商、下游运营商。 

　　受国家刺激消费政策拉动的家电、商业、旅游、航空、饮食等。 

　　受益于"煤电价格联动"的电力行业。 

　　受国家产业政策推动的农业(上游受益行业化肥、下游受益行业农工一体化)。 

　　受益于外围环境变化的行业,如纺织配额取消将为拥有规模优势、产品优势的纺织类上市公司带来较好机会；增值税改革在东北地区率先实行将为东北地区从事生产资料的上市公司带来机会。 

　　·2005年的产业投资机会· 

　　科技、消费板块将继续引领新行情。重点关注3G产业、数字电视产业以及农村产业政策所带来的农业消费升级机会、城市消费升级带来的投资机会。 

　　受"煤电价格联动"启动机制影响,预计电力行业上市公司在2005年上半年将赢来一次较好的投资机会。 

　　金融行业作为新兴服务业,发展前景方兴未艾,其二级市场定价模式有别于其他传统行业。 

　　2005年的产业投资机会主要表现为以下几大板块。 

　　蓝筹股存在波段性反弹机会 

　　受宏观调控影响,以石化、钢铁、汽车、有色金属为代表的蓝筹股业绩已经或将要出现拐点,由于这些蓝筹股前期涨幅较大,受基金不作为以及获利出逃影响,蓝筹股前期一直维持弱势运行,多数蓝筹股股价创出9·14行情新低。从基金去年二、三季度持仓结构分析,三季度结束以后,基金持有蓝筹股比例较重,而从蓝筹股四季度走势来看,基金面临全线被套境地。就静态而言,蓝筹股经过前期下跌以后,目前市盈率水平相对较低。今后随着ETF推出,被套基金本身存在自救的要求和冲动。如果这种判断成立,那么蓝筹股于2005年存在超跌反弹机会。就中线走势而言,我们认为 ,除电力(特指水电、或受益于煤电价格联动的火电)、金融板块于2005年会上演中级行情以外,多数蓝筹股后市走强可视为反弹自救行情。 

　　科技、消费板块将继续引领新行情 

　　9·14行情发动以后,与蓝筹股走势相反的是科技、消费两大板块整体涨幅较大,其中海虹控股、大唐电信、综艺股份、东方明珠等科技、消费板块自去年8月底至今已有超过40%涨幅。就后市来看,前期涨幅已高的科技、消费类个股后市将面临获利回吐和消化年报风险的双重压力,短期续涨空间不大。就中线而言,代表我国未来产业发展方向的科技、消费行业有望在2005年继续上演引领新行情的角色。 

　　1、科技板块后市投资机会 

　　在科学发展观战略思想指导下,科技有望成为我国经济增长核心推动力,预计政府未来将在税收、资金、产业政策上对科技产业大力支持。随着3G、数字电视产业正式启动,将为一大批处于这两大产业链群体(上、中下游)的科技类公司带来较大的发展空间。 

　　3G产业 

　　(1)产业规模:第三代移动通信系统(以下简称3G)是移动通信行业未来的发展方向。3G产业链很长,从上游标准制定、芯片及元器件制造到中游的网络设备制造商、系统维护测试商,以及下游的运营商、增值服务提供商、终端制造商等,就市场份额而言,预计终端制造这一领域有5000亿市场份额,网络通信设备有2000亿市场分额,增值服务运营收入2005年预计可达60亿。运营市场方面,至去年11月底移动通信用户总数为3.3亿,按目前中移动前三季ARPU92元计算,全年平均每户消费1000元,全年营业收入就有300亿元。 

　　(2)技术标准:目前3G技术国际标准有3种,分别是欧洲的WCDMA,美国的CDMA和中国大唐电信集团的TD-SCD?鄄MA,由于国内市场成熟度还不够,长久以来我国一直没有颁发3G牌照。目前海外市场3G业务开展势头日盛,如和黄的欧洲3G业务曙光初现,沃达丰也启动了欧洲业务,预计我国3G牌照于今年下半年颁发的可能性较大。